如西方发达经济体在步入深度老龄化之后，马上GDP增速都出现了显著下降，而且平均增速都不超过3%。

当前中国核心城市地产租金收益率基本低于2%，占据远低于全球平均4.2%的水平。作为欧洲最强大的国家——德国，户外也早就步入超老龄化社会的，IMF预测其2024年的GDP增速只有0.5%。

对中国而言，马上房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。大象属于食草动物，占据由于没有胃，占据每天大象需要长时间不断咀嚼食物来获得营养，因此大象的臼齿磨损非常快，为了延续生命，大象每隔10年左右会换一次牙，一生居然能换5次，一旦5次换完，被慢慢磨平的臼齿会脱离，咀嚼食物的难度加大，进而影响进食量，久而久之，老象就会因减食而消瘦、免疫力下降而走向死亡冉学东央行最新公布的数据显示，户外1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，马上主要影响因素是春节，马上并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。占据责任编辑：孟俊莲主编：张志伟。

由以上一组数据可以看出，户外由于去年春节在1月份，户外去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

从宏观经济看，马上也很难得出经济复苏使得M1跳升，马上1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。而企业活期存款减少后，占据变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

户外这些问题应该有一个清晰的答案。2023年年末M1余额为68.1万亿元，马上同比增长仅仅为1.3%，马上全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

目前看最有解释力的是春节因素，占据去年的春节是1月份，占据导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。摘要：户外所以要判断M1上涨的持续性，户外要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

(责任编辑：侯德健)